七连阳后的首根阴线
2019-11-25 16:29:57
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本周美股连续刷新历史新高的步伐暂时停歇,投资者情绪重回谨慎,衡量市场波动率的芝加哥期权交易所(CBOE)“恐慌指数”(VIX)回到年内低点。

不过恐慌指数现在有一种不同寻常的信号,我们知道VIX通常与股票价格成反比,但该指数走势在本月初时开始与标普500走势趋同。FactSet的数据显示,这是六个月来首次出现这种情况。Seaport Global能源交易主管Roberto Friedlander在周四的一份报告中表示:「当这种相关性反转时,就意味着其他因素正在推动股价上涨」。

这个所谓的「其他因素」应该不是和贸易战,而是美联储。三菱日联银行(MUFG Union Bank)的首席金融经济学家克里斯-鲁普基(Chris Rupkey)表示:「我们认为,股市的上涨走势将可持续下去,这是因为既然美联储向市场传递的消息及其降息行动已经压低了美国国债收益率,那么投资者就只能选择投资于股市了。如果你想在2020年里赚钱,那么你最好是投资股票,而不是债券」。

金融专家、华尔街老兵Peter Schiff表示,「美股被严重高估了,原因在于美联储在创造货币。美联储今年不仅降息三次,还启动了QE4,它们在刺激泡沫方面做得很好,但最终结果将会非常糟糕。市场很快就会发现,QE是永久性的,资产负债表永远不会真正减少。资产负债表将持续增长,我认为我们将面临美元危机。我们将面临一场主权债务危机。对于那些一直在享受股市泡沫带来的账面收益的投资者来说,这将是一个非常糟糕的结局」。

对于现在的大盘,用一个词来评价,我想了下,那就是「困惑」。今年大盘的最重要支撑是美联储,不断的放水和降息,给大盘带来了足够的流动性,但真正让大盘持续波动的却是贸易战,从今年4月就一直开始炒作贸易战,拖拖拉拉到现在,中美双方仍然是没有达成任何协议。投资者一直在炒作贸易战利好的预期,大盘至少有10%~15%是因为这个炒作涨起来的,但消息落地,这些债肯定都是要还的。

中美加征关税的最新一轮是12月15日,大盘即使还能涨,投资者也不得不担心这一天会出现黑天鹅了。摩根士丹利周四指出,「第一阶段的协议可能是两国走得最远的一项协议」,我认为这一天达成协议的可能性非常低,一个很简单的逻辑,特朗普之前把关税延迟到这一天,那是因为11月28日是美国感恩节,接下来到圣诞节这一个月时间是美国最重要的购物季。

美国经济增长的70%来自于消费,因此假日季美国家庭消费支出的表现对于四季度美国国内生产总值(GDP)影响重大,一旦因为关税导致消费减少,四季度的GDP增长必然不及预期,这对特朗普明年的选举影响不小。还有一点那就是,感恩节和圣诞节是美国最重要的两个节日,相当于中国的春节,特朗普的15%~25%的关税一加征,这个年大家都过不好了,特朗普明年直接不用选举了。

但12月15日这个日子选的非常巧妙,11月28日开始到12月15日,这个时间段其实是购物节的高潮,尤其是黑色星期五这天,基本上美国消费者该买的都买了;12月15日之后,可能还有要买的东西,但商家这个时候有足够的存货,基本也可以不涨价;圣诞节之后呢,那是中国要迎来最重要的春节,这个时候一波关税起来,既对美国没影响,又能对中国造成打击,简直是一石二鸟的事情。所以如果我是特朗普,一定会在12月15日之前加征关税,把贸易战升级一下。

我们都知道,每年都会有一个「感恩节行情」的说法,对于零售商而言,假日季也是一年中最紧张的时刻,因为这将决定全年近三分之一的销售额。美国全国零售联合会预计今年假日购物季的销售额将增长4%左右,大幅好于去年1.9%的增速,但近期美国零售商公布的业绩喜忧参半,沃尔玛、诺德斯特龙和塔吉特等普遍营收好于预期,而家得宝、柯尔百货和梅西百货同店销售增长则令人失望。如今越来越多的美国消费者转向网购,使不少传统连锁零售商备感压力。

分析人士指出,零售商只有给消费者提供良好的线上购物体验,以及优惠的价格,才能在激烈的零售竞争当中胜出。我之前简单统计了下,去年黑色星期五之后的周一,亚马逊涨幅是5.26%,沃尔么是0.05%、TGT是2.93%、Wayfair是3.46%,其他的我就不统计了,但整体来看,电商的涨幅会强于实体零售,大家到时候可以去布局下。

接下来的一周市场的焦点将会是美联储,鲍威尔将出席普罗维登斯商会年会并发表讲话,而经济状况褐皮书将在28日公布。距离12月美联储议息会议仅剩两周左右的时间,按兵不动已经成为了一致预期。美联储前主席耶伦还对美国经济风险提出预警。她表示,数十年来积累起来的明显的财富不平等对美国经济构成了重大威胁。「随着今年的三次降息,美联储剩下的降息空间已经不多了。此外,尤其是在美国历史上最长的这个经济扩张期间,利益主要流向了高收入者和教育水平较高的人。因此,有充分的理由对经济衰退感到担忧」。

从技术形态来看,三大股指均收了一根阴十字星,这是过去两个月内首次,要知道在这之前,大盘周K已经连续出现七连阳了,这根阴十字星很可能是一个反转的信号。日K的话,虽然周五收涨,但在之前连续出现三根阴线,这个也是一个阶段性见顶的信号。十字星代表多空双方出现一个平衡,涨或跌都有可能,但大盘现在持续新高阶段,所以回调的可能性更大。

连续三周我强调了那个观点,那就是大盘爆拉的主要动力是来自苹果和芯片板块,不过现在是有点微妙了。smh本周收跌2.5%,创下最近两个月最大单周跌幅,市场也没看见什么利空消息,苹果也单周跌了1.5%,高位收了一根阴十字星,这其实也是一个不太好的信号。苹果和芯片受贸易战影响最大,回头它们还的债也是最多。

对于苹果我实际上没什么好说的,1.2万亿美元按照现在的估值逻辑,实际上也没有被高估,毕竟今年iPhone 11和Airpods卖的太好了,有业绩支撑,但芯片板块我觉得当前的泡沫其实有点大:一方面,华为等中国厂商经历了一波封杀之后,现在正在逐渐的去美国化,像赛灵思都已经被踢出华为供应链了,另一方面,芯片板块的利润相比去年下滑了30%左右,但股价却比去年高30%,5G虽然是一个利好,但这个产业真要发展起来,至少要等到明年下半年。当前的smh以及很多芯片,确实是有点泡沫化了。

最近的saas和成长股板块倒是涨的不错,这是苹果和芯片股跳水,为什么大盘没有怎么跌的主要原因,几家saas公司的财报看上去都还可以,这对整个板块形成了重要支撑,不过抛售随时还有可能回来。之前saas和成长股回调的太快了,短短一个月跌了30%左右,很多机构也没跑掉,所以必然是有个拉高自救的过程。这一波如果没办法突破新高,那现在的价格其实就是卖出的时候了。

其他的我没什么好说的了,虽然技术形态上都显示大盘要跌了,但仍然还是那句话,不出现明显的利空,尽量还是不要做空,特朗普和美联储都一直在护盘,中长期来看,搞不好后面还会有新高,大家耐心等这一波大盘回踩30日均线,然后进去抄底无脑做多,我感觉是更明智的选择。

本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们


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